今天我们就来拆解由中证指数公司编制的港股市场重要指数之一——中证港股通50指数（代码【930931】）。

　　一、编制轶事

　　中证港股通50指数简称港股通50，发布于2017年1月16日。

　　港股通50指数描述了香港证券市场较有代表性的一批证券的走势。根据内地-香港资本市场互联互通机制相关政策的发布时间看，2014年11月17日沪港通机制正式开通后，港股通50指数就可以编制发布了，为什么中证指数公司要等到沪港通开通3年后的2017年年初才发布港股通50指数呢？

金乌骨舒胶囊哪里买同仁堂

　　因为要等深港通机制。

　　2016年12月5日，深港通机制正式开通，上海、深圳、香港三大证券交易所形成了更加紧密的合作关系。

　　中证指数公司在深港通机制开通1个月后，正式推出了中证港股通系列指数，其中就包括本文主角港股通50指数。

　　冷知识，截至2022年6月15日收盘，深交所港股通标的和上交所港股通标的并不一样，深交所港股通标的范围更大，主要是新增了一部分小市值港股。

　　中证指数公司发布的中证港股通系列指数实际上描述的是深交所港股通标的的表现情况，而非范围更小的上交所港股通标的。

　　不过对于港股通50指数来说，深交所、上交所港股通标的的差异对其影响不大，因为港股通50指数成份股原则上要求是港股通标的中总市值最大的50只证券，所以不论上交所还是深交所的港股通标的，基本上均包含了这50只港股通证券。

　　二、规则概述

　　港股通50指数以2014年11月14日为基日，3000点为基点。

　　港股通50指数的样本空间与中证港股通综合指数完全一致，简单来说就是所有港股通标的，那么哪些股票可以成为港股通标的呢？

　　综合上交所和深交所港股通证券筛选规则，恒生综合大中型股指数成份股、恒生综合小型股指数成份股的一部分，以及上海、深圳两大证券交易所上市公司在联交所上市的H股，原则上均可被纳入港股通标的，具体如下：

　　第一步，确定上市公司范围。

　　香港交易所主板上市证券，包括主要业务位于大中华区的第一及第二上市公司、房地产买卖基金及合订证券，以及第一上市一股一票的外国公司，剔除以上公司中的投资公司，得到集合A。

　　第二步，剔除低流动性证券。

　　每个自然月月底计算证券换手率（当月日均成交量中位数/当月最后一个交易日收盘后流通股数），最近12个自然月均可正常交易的证券，12个月中至少10个月换手率不低于0.05%且最近6个月中至少5个月换手率不低于0.05%的证券予以保留；

　　最近12个自然月中可交易月份不足6个月的证券，每个月换手率均不低金乌骨舒胶囊的价格于0.05%的予以保留；

　　最近12个自然月中可交易月份不少于6个月但不足12个月的证券，最多1个月换手率小于0.05%的予以保留。

　　对未通过换手率测试的月份，若该证券当月总成交额排名位于集合A所有证券当月总成交额排名的前90%，视为该证券通过当月换手率测试，再次计算该证券通过换手率测试的月份数后，重新决定将其剔除或予以保留。

　　第二步完成得到集合B。

　　第三步，剔除小市值证券。

　　计算集合B每只证券最近12个月的月均总市值（每月最后一个交易日收盘后的总市值之和/12），上市不足12个月的证券计算其自上市以来的月均总市值，并计算每只证券累计市值覆盖率（月均总市值占同期香港证券市场月均总市值的百分比），将每只证券累计市值覆盖率从高到低排列。

　　若该证券为当前恒生综合指数成份股且累计市值覆盖率排名不低于前96%，优先纳入集合C；

　　若该证券并非当前恒生综合指数成份股但累计市值覆盖率排名不低于前94%，优先纳入集合C；

　　排除以上两类证券后，将剩余证券按照累计市值覆盖率排名从高到低依次纳入集合C，直到集合C累计市值覆盖率达到95%。

　　集合C即为恒生综合指数成份股。

　　第四步，纳入大市值新股。

　　若新股首个交易日收市后总市值排名位于现有恒生综合指数成份股数量的前10%，将该新股突击纳入集合C。

　　第五步，剔除总市值小于50亿元港币的证券。

　　计算集合C证券最近12个月月均总市值（每个自然月最后一个交易日收盘总市值之和/12），上市不足12个月的证券计算其自上市以来的月均总市值，剔除月均总市值低于50亿元港币的证券得到集合D。

　　第六步，纳入优质A+H股上市公司的H股。

　　将所有A+H股上市公司中非ST及*ST的A股证券列出，检查其对应的H股证券，若该H股证券以港币交易，则将其H股纳入集合E，H股纳入完毕后，取集合D、集合E的并集，记做集合F。

　　集合F即为所有港股通标的，也即中证港股通金乌骨舒的作用综合指数和港股通50指数样本空间。

　　有了样本空间后，挑选出其中大市值证券即为港股通50指数成份股。

　　计算港股通50指数样本空间证券过去一年日均总市值，上市不足一年的证券计算其上市以来的日均总市值，并按数值大小从高到低排列，若该证券并非当前港股通50指数成份股但过去一年日均总市值排名不低于前40名，优先纳入下一批港股通50指数成份股；

　　若该证券为当前港股通50指数成份股且过去一年日均总市值不低于前60名，优先纳入下一批港股通50指数成份股。

　　剔除以上两类优先纳入证券后，将样本空间剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低逐次纳入下一批港股通50指数成份股，直到成份股数量达到50只。

　　在指数点位计算时，港股通50指数仅计算证券自由流通市值，即限售股和持股超过5%的上市公司创建者、家族或公司高管人员，战略投资者，国有法人，员工持股计划及以上四者的一致行动人持有的所有股份，不计算在内。

　　同时，为了规避单个大市值证券对指数整体产生较大影响，港股通50指数限定单只成份股权重上限为10%。

　　特别提醒，由于港股通50指数为港元指数，故计算证券自由流通市值时，需纳入汇率乘数。

　　三、行业分布

　　根据中证指数官网数据，截至2022年6月16日收盘，中证一级金融行业依然是港股通50指数占比最大行业，达43.02%；

　　其次分别为中证一级可选消费行业和中证一级通信服务行业，两者合计37.06%。

　　数据来自中证指数官网

　　这里必须说明，中证指数公司和恒生指数中心对于上市公司的行业分类标准并不一致，比如许多经营互联网服务业务的证券在《中证行业分类标准》里被归为中证一级可选消费行业，但在恒生指数中心的分类标准里则被划为恒生一级资讯科技行业。

　　不少读者看到这里可能会问，港股通50指数和恒生指数有什么区别？

　　确实，两大指数均关注成份股在港股市场的市值代表性，但恒生指数由于要兼顾香港本地证券，所以纳入了不少市值并不大的香港本地股。

　　同时，恒生指数要求每个恒生一级行业均要有证券入选，客观上削弱了对成份股的市值要求。

　　数据来自中证指数官网

　　从前十大权重股看，截至2022年6月16日，部分内地知名互联网企业发行的H股并未入选港股通50指数，这是因为在港二次上市的证券可以被纳入恒生指数但不得被纳入港股通标的（这一要求并未被明确写入港股通证券筛选标准，仅以一句“上交所或深交所认定不可纳入的其它情况”一笔带过），未来不排除解除这一限制的可能性，毕竟在沪、深港通机制开通初期，同股不同权的香港证券也不得被纳入港股通标的，但这一限制于2019年10月28日解除。

　　四、指数表现

　　（以下数据来自中证指数官网）

　　整体来看，港股通50指数的波动方向与恒生指数类似，但幅度上略有差异。

　　相对恒生指数，港股通50指数总体呈现涨多跌少的特征（市场情绪冷淡时跌得比恒生指数少，市场情绪高涨时涨得比恒生指数多）：2017年1月16日至2022年6月16日，港股通50指数累计上涨3.26%，同期恒生指数累计下跌9.56%，港股通50指数跑赢恒生指数12.82%。

　　数据来自中证指数官网

　　风险提示

　　本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

　　请投资者在使用基金组合服务之前，仔细阅读相关协议、业务规则以及策略说明书，充分了解组合详情及该组合的基金配置情况，确认该组合符合自身的风险承受能力、投资期限和投资目标。

　　管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其他基金管理人管理的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金有风险，投资需谨慎。